中国依然是量化投资的沃土

重要提示：以下内容仅对私募基金合格投资者开放！

《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条规定: 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

阅读本文默认为私募基金合格投资者！

灵均投资成立于2014年，专注于量化投资，2020年跻身百亿私募行列，在短短6年的时间，灵均连续多年获得了“金牛奖”、“英华奖”等众多市场顶级荣誉。

所获荣誉：

【投管“双引擎”+顶尖投研团队】

马志宇 | 首席投资官

美国斯坦福大学金融数学与电子工程专业双硕士，毕业后即进入美国最大的量化对冲基金之一Millennium, LLC，期间从事美国、欧洲、日本、香港等全球股票市场多因子策略的模型研究与投资。

蔡枚杰 | 董事长

浙江大学经济管理学硕士，曾就职于中金公司、鹏华基金、浙商基金。

灵均投资采用“双引擎”制，在动态的市场环境中始终保持投研能力与管理规模的匹配。首席投资官马志宇负责业绩KPI，制定容量规模，董事长蔡枚杰负责保障规模KPI。始终保持着业绩排名必须大于规模排名的原则。

灵均目前团队140人，投研团队105人，均毕业于斯坦福、麻省理工、哈佛大学、剑桥大学、普林斯顿大学、哥伦比亚大学、清北复交等国内外顶级学府，且具有深厚的数理背景，具备丰富的投资经验，平均从业年限7年以上，其中核心团队从业年限13年以上。

【投资理念】

长期优异的投资业绩离不开优秀的投研体系。坚持以投研为驱动的投资理念。

坚持量化投资所有的决策均依据模型进行，依靠模型、相信模型，每一次决策之前均要进行模型运算，而不是单纯的凭感觉。

【投资策略】

Alpha策略：

主要为多因子选股策略，从多角度深刻挖掘大量的低相关性因子，利用优化算法进行因子合并，使其对未来股价具有高度的预测能力。

算法T+0策略：

利用自有算法交易系统，针对不同市场环境，自动执行交易策略，有效减小市场摩擦，降低冲击成本，节省交易损耗。

CTA策略：

通过多因子模型在日间和日内不同周期尺度上对各商品和金融期货合约的绝对和相对走势做出预测和交易获益。

其他策略：

主要包含期权、择时等策略，因子及模型处于持续开发迭代的状态，以此进一步丰富收益来源。

【产品“双引擎”】

灵均投资的量化产品以市场中性和指数增强为主。在市场中性策略的投资中，灵均投资与各大证券公司合作，通过融券和500指数固定增强收益凭证作为补充的对冲工具，降低了单一使用股指期货对冲的贴水过高带来的损失。在指数增强策略的投资中，可以运用T0策略增加一个比较稳定的交易带来的阿尔法收益。灵均投资最大的特点可能是它强大的策略更迭能力！

2017年1季度：市场呈现大强小弱的一九格局，个股波动率降低。灵均投资的应对是：加入基于机器学习、神经网络的新型价量因子、优化传统交易逻辑因子，补充更多投资逻辑因子，并对行业和大小盘因子设置为中性。

2018年下半年：市场持续下跌，交易量极度萎缩。灵均投资的应对是：优化选股模型，基本面因子权重增加，受流动性影响比较大的因子权重降低，扩大持股范围、上线算法交易模块。

2019年下半年：市场交易量快速下降，波动率快速下降，量化策略拥挤。灵均投资的应对是：上线了新的投资逻辑——中频选股+高频交易。采用中频选股策略，不刻意追求换手率，更加追求持股收益，所以更加适合流动性降低的市场环境；而在交易上采用高频T0交易，稳定提升α。

2020年2月10日以后：调整模型，新策略能更好的适应了流动性低的市场环境，年化超额收益进一步增强。同时，“中频选股+高频交易”的新策略使得未来倘若流动性降低，波动率下降，灵均投资受到的影响更小；或者换句话说，如果市场仍旧流动性充裕，灵均投资的容量上限则有着较大空间。

【代表作1——灵均进取1号】

灵均进取1号成立于2019年5月6日，成立以来累计收益136.96%，同期沪深300累计收益33.86%，超额收益103.10%。成立以来年化收益42.26%，最大回撤11.15%，同日沪深300最大回撤17.88%。

区间收益长期位列同类基金前1/4分位。

夏普比率2.17，承担单位系统风险获得超额收益的能力较高。

【代表作2——灵均中证500指数增强2号】

灵均中证500指数增强2号，成立于2018年10月17日，成立以来累计收益178.71%，同期沪深300累计收益58.17%，超额收益120.54%。成立以来年化收益40.76%，最大回撤17.39%，同日中证500最大回撤21.65%。

近3年，近2年和近1年的区间收益位列同类基金前1/4分位。

成立以来夏普比率1.83，承担单位风险获取超额收益的能力良好，并且61.11%的胜率较高。

【灵均在策略层面的风险控制】

目前灵均投资把投研分为三个车间：生产、装配、实盘监测。公司充分做到流水化生产，搭建一致的系统平台，由多位投研人员独立开发策略模型，并不断丰富备选策略模型储备，通过对备选策略进行多维度测评，选择出较优策略进行组合优化，形成产品策略模型；此外，对于新开发的策略，灵均会先用自有资金进行测试产品策略模型，并要求主模型测试6个月以上，辅助模型测试3个月，在模型符合业绩预期后，才会应用到客户产品。此外，公司会持续对客户产品所用模型和备选模型进行监控，保证将相对最优的策略应用在客户产品上。

灵均通过不断迭代的量化选股策略，在选股层面更加分散，个股和行业的配置比较均衡，更容易适应多变的市场环境。具体来看，2015年灵均布局量化基本面，2016年布局机器学习，2019年加入期权团队，2020年进一步降低换手频率。

灵均通过多因子选股模型对个股收益进行多周期多维度预测，动态捕捉市场机会，一篮子强势股票组合有利于在对长期收益的把握中取得较好的效果。

【灵均看中国的量化市场前景】

灵均认为，首先从量化的策略资金占比看，美国市场中量化资金占比能达到40%，但是国内量化管理资金占比只有15%；从程序化交易的比例来看，美国目前占比80%左右，中国只有20%。从国内层面，截止2020年底，传统股票多头规模有约3.5万亿，但是量化的规模只有5000亿，如果量化也发展到3.5万亿规模的话，超额收益一定也会下降。但是现在这个赛道红利非常明显，而且这个赛道才开始。因为拥有其他经济体没有的经济持续增长红利，以及不断涌入的资金，中国未来一段时间依然是量化策略的沃土。