【灵均量化观察】分化时代，量化投资解码财富增长

2019年之后，新经济新消费引领、内外双循环驱动的“成长价值”启动了本轮结构牛市，A股市场核心资产大消费、医疗、高端制造、科技板块的估值水平快速提升，至2020年末市场隐现结构性泡沫。2021年春节后开市，机构快速上演从“抱团”到“散伙”，不过内生经济增长的转型驱动、资本市场功能的不断提升、代表经济增长的新势力——大消费、生物医药、新能源、高科技始终是未来中国经济的驱动力，定调了本轮资本市场的结构性牛市仍将延续。截至上半年收官，沪指累计上涨3.40%；深证成指累计上涨4.78%；创业板指走势强劲，创2015年6月以来的六年新高，上半年累计涨幅达到17.22%；科创板上半年涨幅14%；创业板和科创板成为本轮结构性上涨的主力。这种“成长”型结构牛市的内含风险与收益特征需要投资者不断提升认知和适应。

“在这样一个市场趋势和格局下，

我们应该如何应对？”

2021年7月3日，由中泰证券上海分公司主办，中泰证券研究所、灵均投资支持的以“趋势的力量——分化时代，量化投资解码财富增长”为主题的2021年中期策略会邀请中泰证券首席经济学家、机构业务委员会主任李迅雷、灵均投资首席投研代表孙珵彦与市场总监郑豪，三位嘉宾围绕以上投资者关注问题做了精彩的主题分享。

01

起落有时

下半年经济走势与资产配置策略

中泰证券首席经济学家、机构业务委员会主任李迅雷表示：中国正处在新旧动能转换中，逐步转向科技、成长创新，寻找好赛道尤为重要。房地产和出口拉动经济增长的模式是中国长期以来形成的，短时间内较难快速改变，目前不少居民家庭第一大配置仍然是房地产。

在中国居民家庭的大类资产配置中金融资产比例相对国外较低，未来上涨空间很大，要把握好这个大方向，寻找结构性机会，寻找未来的趋势。金融资产配置在当前分化时代的市场环境下，投资模式已完全不同于过去，指数的参考价值相对变的越来越弱，需要挖掘市场的本质与真实内涵，并且不能把短期看的太重，要拉长时间来思考。

对于后市资产配置看好方向，李迅雷表示，第一，布局大消费，未来的消费升级是大趋势。

第二，在人口聚集的地方“抱团”，人多的地方就有机会，资金、产业更为集中。中国近几年人口生育率在下降，人口主要仍然是存量分布。从存量人口流向上来说，看好一线二线及新一线城市机会。

第三，布局高成长赛道，买股票是买未来，高成长企业百里挑一，选择眼光很重要。通常传统行业选龙头、新兴行业看科技含量，而对于一般投资者来说建议配置基金，机构投资者的专业性更具优势。

第四，跟随政策导向，从九大战略性新兴产业包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等，到碳达峰、碳中和的零碳能源概念，是未来二三十年的一大趋势。

第五，“抓大放小”，大市值公司的利润增长远超市场平均水平，如目前基金配置股票按照市值排序来看，200亿以下的股票数量占总数80%，基金配置大约只占20%，而200亿市值以上股票数占20%，但基金配置比例大约占80%，很多小市值股票可能未来还会更小。

第六，与北上资金接轨，北上资金投资经验丰富，其投资收益率远高于南向资金，对于高股息低波动的公司配置较多，伴随着中国资本市场未来开放度的进一步提升，北上资金值得加强关注。

02

应对有道

以量化的方式拥抱投资新时代

会中灵均投资首席投研代表孙珵彦进行了主题为《用前沿科技解锁量化新赛道》的分享。就国内资产端业态变化与趋势、海内外量化策略差异、量化投资获取收益原理、量化发展方向等做了详细介绍。

孙珵彦表示，随着资管新规的推出，信托端的规模已出现逐步下行趋势，整体资产结构由固收类向净值型转换。虽然中国量化投资相比海外起步晚，但目前在高速成长中，发展可期，同时随着国内各类衍生品工具的丰富和完善，未来的成长空间巨大。量化私募头部效应与整个私募行业的头部效应一样显著，目前百亿以上规模的私募量化管理人管理规模占私募总量化资产管理规模的50%左右，并且灵均投资在人才、机房、算力、交易系统、数据库等方面的建设投入及投研实力均处于行业前列，具备一定的规模效应。

灵均投资市场总监郑豪进行了《量化市场及策略介绍》的主题分享，就量化与主观的比较、市场主流量化策略及其风险收益特征等均做了讲解和介绍。

郑豪也补充介绍了灵均投资的团队情况，投研团队105人均毕业于国内外顶级学府，拥有深厚数理背景，平均从业年限7年以上，核心团队从业年限13年以上，具备先进、丰富的投资经验。公司始终秉持投研先行，设置同级别中业绩排名大于等于规模排名纳入内部KPI考核制度，其科学严谨的考核制度也是灵均投研能力强且可持续的重要保证基础。

2021年初以来，中泰证券与灵均投资达成全面战略合作，搭载中泰证券XTP极速交易系统赋能，携手为高净值客户提供财富管理服务。

本次中期策略会，现场邀请四百余位高净值客户参与，通过研究行业领袖与顶流量化私募的思想碰撞，共话投资趋势，希望对广大投资者下半年投资决策有所助益。