《中国证券报》：量化行业大信号！马太效应愈演愈烈，“白马基金”更擅于长跑

今年以来，A股市场十分热闹，面对震荡的市场行情，量化产品因其高仓位运作捕捉市场反弹、持仓分散投资效率高的特征，以及严格的投资纪律性和策略升级能力，受到越来越多投资者的认可。重视研发投入、模型持续迭代的量化“大厂”，更是苦练内功，持续提升核心竞争力，扛住了市场的波动，交出了合格的成绩单。

揭开神秘的量化面纱

过去几个月，一幕幕有趣的剧情在A股市场上演：机构投资者为ChatGPT“掐”得火热，坚守新能源的大军与市场“新宠”AI的追随者各执一词……尽管市场起伏震荡，牵扯着投资者情绪，但由于量化基金行业的配置广度、丰富的收益来源、交易的绝对理性，在投资者的资产配置中展现出另类特色。

与传统的主观价投通过分析宏观环境、行业成长性、个股基本面等方式进行深度挖掘不同，量化投资是基于历史海量数据的不断分析组建策略模型，从模型运算的客观结果出发面对市场变化。没有“人情味”，不受极速交替的市场风格干扰，不因短期市场情绪失去自身投资初衷，因而能够以绝对的理智来去抓取市场中存在的机会。

量化交易的神秘面纱背后，是历史海量数据，包括但不限于价量类、基本面等维度的公开数据。量化巨头灵均投资在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示：“量化投资就是通过对海量数据的不断分析，组建策略模型，并基于当下数据由模型运算的客观结果，对全市场个股进行收益预测，选取模型预期收益相对较高的一篮子股票，进行分散化投资。其最大的特点，在于通过数量化的方式进行投资决策、避免了人为情绪化判断。”

量化配置正当时

近年来，随着居民财富源源不断地涌入标准化产品市场，具备主动管理能力、主要投资标准化权益类产品的基金行业迎来快速发展。特别是2019年以来，量化私募步入高速发展阶段，后发优势突出。

据三方平台数据显示，截至2023年2月末，国内百亿证券私募达到113家，其中，百亿量化私募增至30家，成为A股投资中的重要力量。

2022年，市场突如其来调整，上证指数一度跌破3000点大关，市场存量博弈加剧，呈现出风格轮动加速的特征。即使在指数“拉锯战”的市场环境下，量化私募依然将回撤控制在不错的水平。2022年，量化多头产品收益率整体明显好于主观多头产品，中证1000、中证500指增产品更是在量化产品中领跑。而在今年以来反弹的市场行情中，量化私募也迅速捕捉到上涨势头。据私募排排网数据，有业绩展示的30家百亿量化私募平均收益率为4.16%，略胜于百亿私募整体情况。

出色的业绩表现，推动量化行业走红、频繁“出圈”，现已“飞入寻常百姓家”，背后原因在于，量化行业对市场具有正面推动作用，且具备独特的配置价值。

灵均投资认为，量化对于二级市场的正面推动作用，首先体现在量化交易通过多因子模型发掘公司价值，长期会使市场更加有效、定价更加合理。目前国内公募和私募中主观策略部分资金主要集中在大盘股的价值发掘，而量化投资基于大量数据可以对全市场股票进行分析，其对于中小盘股票降低波动、价值回归的效应相对更明显。其次，由于量化类产品的持仓更加分散，量化交易能有效补充市场的流动性。第三，量化资金在面对市场波动时反而相对更稳定。例如，量化产品一般选择满仓运作，在策略正常运作的前提下，除非面对赎回，否则不会主动进行减仓操作。

从资产配置的角度来看，量化类策略和主观策略并不冲突，因赚钱基因不同，二者的互补性反而可以更好地完善投资者的资产组合。对投资者而言，量化投资模式与主观投资的业绩相关性较低，通过分散配置，能够完善权益类客户投资组合不同层次的收益来源，长期有利于投资者的资产增值，进而推动资本市场发展。

“白马基金”更具长期配置价值

随着未来国内经济的持续恢复和发展，市场走势可期，权益资产配置备受投资者青睐。国内量化行业较欧美同行起步较晚，行业也因此正处于发展成长阶段，规模较海外成熟市场有较大发展空间。

纵观海外量化发展现状，多家全球排名靠前的量化对冲基金管理规模都在600亿美元以上，呈现出强者愈强、头部集中的“马太效应”，其根本原因在于头部机构对全球顶级人才的吸引集聚作用，以及对AI人工智能科技、设备，数据等的巨量研发投入。与之相似，目前国内私募量化行业也在经历同样的过程，截至2023年2月末，国内百亿量化私募已有30家。未来，随着国内权益市场的不断发展，量化行业空间巨大，头部私募量化管理人在投研精进、策略迭代、算力提升、服务完善等方面持续勤修，行业集中趋势或越发明显，这将成为国内财富管理领域发展的一个重要节点。

以灵均投资为例，作为国内知名的量化类私募基金管理人，投研实力和资产管理规模多年来保持在行业头部水平。灵均投资在接受记者采访时表示，量化投资的核心不是模型本身，而是对模型持续迭代的能力。回顾过往全球量化行业的发展历程，任何策略都无法做到永远战胜市场，因为市场永远处于变化当中。因此，只有不断加大研发投入、完善策略储备，才能在“策略发展——短期挑战——迭代成长”的正向逻辑反馈下，更加从容地面对市场。

灵均投资主动适变应变，从团队、硬件等各个维度不断迭代。投研团队方面，突出“中心化、卫星式、集群型”投研团队，不断充实阿尔法、CTA、算法、期权等策略队伍；强化IT、运维、风控、合规、品牌团队建设，推进香港和新加坡海外团队组建。据记者了解，目前灵均投研人员数量居于行业前列，多数毕业于斯坦福、哈佛、剑桥、麻省理工、普林斯顿、新加坡国立、清华、北大、浙大等全球知名学府，硕士博士学历占比超85%，拥有深厚数理背景，具备先进且丰富的投资经验，平均从业年限9年以上，核心团队从业年限17年以上，可谓量化“大厂”。

投资组合方面，灵均投资不断加深对市场的认知，加速算法模型迭代，从风险管理维度进行了多轮优化，提升风险收益比。“2022年，灵均新增因子数量50%，上线12个新实盘模块，增加6大类数据、超5.7万字段，大幅提升因子有效性和开发能力；升级实时数据处理程序、分钟级数据总延迟降低到上年的1/5，加快策略执行速度，抢占市场先机；新增30余类数据的监控，大幅提升实盘数据正确性和稳定性；加大机器学习投入，构建数据异地双中心，引入世界先进算力资源，实现高速存储网络能力行业领先，将超级计算机集群算力和策略回测服务器储存容量均提升100%。”灵均投资告诉记者。

展望未来，国内量化投资发展可期。灵均投资表示，将继续坚信量化投资的长期配置价值，持续迭代成长，希望可以用量化的方式重新定义投资之道。“相较于发达国家市场而言，国内的量化投资从规模角度而言还处于成长上升阶段。我们相信，随着国内A股市场越来越成熟、各种衍生品类型的不断丰富，量化投资的未来定是一片蓝海。”